O artigo propõe um modelo formal simples na qual se explicitam os mecanismos de financiamento inflacionário e indexação em uma economia que se encontra endividada externamente. A partir desse modelo, discutem-se brevemente alternativas ortodoxas e heterodoxas de estabilização de preços e as perspectivas do caso brasileiro na atualidade. À guisa de introdução, é feita uma retrospectiva da experiência brasileira com inflação e endividamento externo.