O artigo mostra que é incorreta a suposição de que as desvalorizações cambiais, ocorridas no final da última década do século XIX, tenham resultado de medidas de política econômica implementadas com o objetivo de defender a renda dos cafeicultores, em períodos de preços baixos do café no comércio internacional. Tal suposição errônea parece resultar da interpretação inadequada da tese de Celso Furtado. Também é incorreta, para os anos 1890-1906, a idéia expressa em trabalhos recentes, de que a evolução do câmbio, no período que antecede a criação da Caixa de Conversão, se explique, em parte, por alterações na oferta de divisas, derivadas de modificações nos preços do café.