O artigo procura explicar as razões por que as reformas financeiras implementadas durante a década de 70 em vários países latino-americanos, feitas com o intuito de eliminar os controles governamentais sobre os mercados de capital domésticos, levaram, por volta de 1983, a setores financeiros ainda mais controlados pelo governo do que anteriormente. Nesse sentido, analisam-se as imperfeições intrínsecas a todo e qualquer mercado financeiro, examinam-se, a partir disso, os fatos estilizados que caracterizam o experimento de liberalização financeira do Cone Sul e, por fim, discutem-se algumas alternativas para a organização dos mercados de capital domésticos nas condições dos países latino-americanos.