Apresenta-se um modelo de série temporal para a evolução dos termos de troca da economia brasileira no período 1850 1979. Basicamente, ajusta-se um processo auto-regressivo superposto a uma componente de trend, identificando-se alguns subperíodos com tendência marcante através da utilização de médias móveis, cuja evolução é explicada através de um modelo linear com variáveis dummy. As estimativas obtidas para os parâmetros dos modelos adotados são utilizadas para uma avaliação empírica da tese da deterioração das relações de troca.