Este artigo, que estuda a dinâmica dos preços industriais e das margens brutas de lucro no Brasil entre 1974 e 1981, mostra, em primeiro lugar, que a variação dos preços industriais pode ser explicada a partir do comportamento dos preços das matérias-primas e dos salários nominais, da estrutura de custos das empresas e das margens brutas de lucro. Desta forma, mudanças bruscas de preços relativos, como as ocorridas em 1979 com o aumento dos preços dos derivados de petróleo, alteram a estrutura de custos de produção, tornando a taxa de inflação mais sensível às variações dos preços dos insumos cujos preços relativos aumentaram. O resultado final é a aceleração inflacionária. Em segundo lugar, mostra que as margens brutas de lucros têm comportamento anticíclico, aumentando quando cai o grau de utilização da capacidade produtiva, e vice-versa. Este efeito "perverso" sobre a taxa de variação dos preços é maior no período 1980/81, após o aumento dos preços do petróleo devido às incertezas quanto ao comportamento dos preços relativos no futuro.