Trata-se de uma interpretação de aspectos críticos das políticas de estabilização e programas de reforma econômica seguidos no Cone Sul na década de 70 e início da de 80. Enfatiza-se o comportamento da taxa de câmbio real. Uma significativa desvalorização real até 1977 acompanha o sucesso desses países em termos de aumento das exportações e entrada de capitais. Um apego doutrinário ao enfoque monetário do balanço de pagamentos desde 1978 inicialmente erodiu e posteriormente inverteu os ganhos iniciais da taxa de câmbio real. Em combinação com medidas de liberalização das exportações, tal "desproteção cambial" causou uma piora progressiva dos balanços comerciais e uma reversão dos fluxos de capital.