Discute-se aqui o crescimento econômica ótimo em modelos onde há inflação e a demanda por moeda é devida a custos de transação associados a utilização de outros ativos pelos agentes. Construíram-se três modelos: um com inflação determinística e dois em que ela é estocástica. Nos três casos o aumento da inflação produz uma redução da riqueza e do estoque de capital per capita no estado estacionário, um efeito cujo sinal é oposto ao encontrado no modelo de Tobin. Nos modelos estocásticos a análise concentra-se em processos de inflação elevada, o que permite que se calculem expressões analíticas para a demanda por moeda e a taxa de juros, e identificam-se as condições sob as quais o aumento da incerteza da inflação reduz a taxa de crescimento econômico.