Este texto analisa a determinação da taxa de inflação e do grau de indexação de equilíbrio em uma economia em que os agentes enfrentam custos exógenos de indexação. O equilíbrio da economia exige uma taxa de inflação e um grau de indexação que a) promovam a igualdade ex-post entre oferta e demanda agregadas e b) equalizem os custos e as receitas marginais da indexação. Mostra-se que, se a distribuição destes custos possuir certas características, o modelo terá equilíbrios múltiplos e a inflação e a indexação avançarão por patamares, apresentando saltos associados a alterações relativamente pequenas nos fundamentos econômicos.