O objetivo deste artigo é o de explicitar as ligações existentes entre as diferentes políticas de estabilização implementadas no período 1981/83 e a evolução do balanço de pagamentos e dos principais indicadores domésticos. Para tanto, aplicamos o modelo de equilíbrio geral computável de Bourguignon, Branson e de Mello (1992) para realizar algumas simulações contrafactuais. Mostramos, por um lado, que a desvalorização real do cruzeiro em 1983 teria bastado para atingir a principal meta da política econômica naquele período: o equilíbrio do balanço de pagamentos. A hesitação do governo em implementar esta medida explica-se pelos seus impactos sobre a taxa de inflação, sobre os indicadores sociais e até sobre o nível de atividade (estimamos que a desvalorização é contracionista no curto prazo). Por outro lado, as políticas de contenção de demanda revelaram-se um overshooting do ponto de vista do balanço de pagamentos, não tiveram efeitos significativos sobre a taxa de inflação e provocaram uma deterioração dos indicadores sociais.