O artigo discute o "Milagre Econômico Alemão" que se segue à reforma monetária de 1948. Cinco aspectos são objeto de análise: a política de equilíbrio orçamentário baseada no tratamento dado aos saldos dos haveres e obrigações financeiras do setor público; a originalidade da reforma monetária que aplicou fatores de conversão variáveis de acordo corra valores e tipo de ativos financeiros; a ampla reforma bancária que assegurou a independência do Banco Central; a desregulamentação da economia; e o papel da ajuda externa que aliviou as pressões sobre a taxa de câmbio, constituindo-se assim em elemento essencial para o sucesso do plano de estabilização. A conclusão mostra gama este conjunto de reformas constituiu - ao invés de um caso clássico de estabilização ortodoxa - um dos raros exemplos de ajustamento acompanhado por firme processo de crescimento.