O trabalho procura dar subsídios empíricos à discussão sobre a relação entre déficit público e inflação no Brasil. Com base na restrição orçamentária do governo e em uma estimação da função de demanda de moeda, calcula-se qual é a taxa de inflação de equilíbrio, supondo-se que a relação déficit/PIB é exógena e a coeficiente de endividamento (dívida interna/ PIB) é constante. O modelo permite responder dois tipos de questões: a) quais as taxas de inflação que se obtém para diferentes valores da relação déficit/PIB; e b) qual é a relação déficit/PIB que permitiria obter para a economia brasileira taxas de inflação semelhantes às verificadas no inicio dos anos 70? Dois resultados específicos merecem destaque: primeiro, níveis da relação défícit/PIB superiores a 4,0% tendem a gerar uma ameaça de hiperinflação; e, segundo, para se ter taxas de inflação de 10-20% a.a., o déficit deve ser reduzido para algo em torno de 2,0% do PIB.