O propósito deste trabalho é reexaminar a relação entre salários reais e emprego em economias semi-industrializadas sob distintos regimes macroeconômicos. A análise formal é conduzida em um modelo que distingue um regime keynesiano de insuficiência de demanda, um regime de restrição externa caracterizado por escassez de divisas e um regime clássico de insuficiência de capital físico. O modelo é avaliado empiricamente com parâmetros das economias chilena e brasileira, com o intuito de examinar o impacto macroeconômico da política salarial e de uma política fiscal de criação de empregos. O modelo é usado também para medir elasticidades emprego-salário real em cada regime macroeconômico para ambas as economias.