Este trabalho considera a problemática teórica do equilíbrio interno e externo numa economia semi-industrializada, cujo crescimento requer a importação de bens intermediários e de capital, não-competitivos com a produção interna, e cujas exportações podem estar limitadas por uma demanda externa insuficiente. A primeira parte revê a análise de Chenery e seus associados, no contexto do chamado modelo de dois hiatos com ajuda externa. A segunda parte estende a análise para um contexto mais moderno, onde se abre a possibilidade do endividamento externo como forma de financiar a formação interna de capital.