Este artigo trata da controvérsia sobre o sinal do efeito da incerteza cambial no investimento. Com base em um modelo intertemporal simples, admite-se que uma firma neutra em relação ao risco maximiza seu lucro esperado sujeito a variações aleatórias na taxa de câmbio. O modelo é desenvolvido de acordo com hipóteses neoclássicas e com a abordagem do investimento irreversível. Os resultados demonstram que a relação entre a incerteza cambial e o investimento é direta no modelo neoclássico e inversa no modelo de investimento irreversível. O efeito adverso da incerteza cambial sobre o investimento pode ser considerado como sendo mais realista devido à hipótese dos custos de ajustamento assimétricos e também por ser baseado em evidência empírica. Portanto, o modelo de investimento irreversível desenvolvido neste artigo fornece uma base teórica para o sinal negativo da relação investimento-incerteza cambial encontrado em estudos empíricos.