Um problema clássico de política monetária é a escolha do agregado monetário apropriado para se medir a liquidez da economia. Os agregados monetários tradicionais - M1, M2 M3 e M4 - são deficientes, pois somam ativos financeiros heterogêneos. Baseando-se nas teorias da agregação e dos números índices, Bamett (1980) propôs o índice Divisia, para agregar os serviços monetários dos ativos financeiros, com propriedades bastante atrativas. Neste artigo calculamos o índice Divisia para os agregados M2, M3 e M4 para o Brasil; com dados mensais referentes ao período 1974/91. Os resultados mostram diferenças significativas no comportamento deste índice vis-à-vis àquele do índice tradicional da soma simples de ativos.